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瀝青未來三個月現貨易漲難跌
  [來源:深圳新黑豹][發布時間:2013年12月3日][文章點擊數:3921]  

瀝青未來三個月現貨易漲難跌

    瀝青期貨自今年10月9日上市以來,受現貨價格不斷走低拖累,一直處于低位運行,且持續貼水現貨。通過統計往年12月初至來年2月底現貨價格走勢,我們認為目前瀝青期現套利窗口已打開。
    期貨持續貼水現貨
    自瀝青期貨上市以來,期貨合約持續貼水現貨,以主力合約1402為例,期貨貼水現貨200元/噸以上。原因在于:現貨遠期報價拖累期貨合約價格。從供需層面來看,瀝青逐漸轉入消費淡季,市場參與者普遍看淡冬季瀝青需求,對于一些近期的剛性需求,貿易商普遍愿意做“快進快出”的背靠背交易,對現貨市場中遠期報價則保持謹慎,詢價較低。
    未來三個月現貨易漲難跌

    交易所規定的可交割品牌的石油(行情 專區)瀝青主要用于重交瀝青路面的鋪設。根據我國交通部的規定,低于12℃時不能進行路面鋪設。因而瀝青消費具有季節性。通常進入四季度后,受氣溫降低影響,各地瀝青廠逐漸停產銷售庫存,出廠價逐漸走低;而到了來年2月份,隨著氣溫回暖,瀝青需求轉旺,出廠價逐漸調高。
    通過統計2005—2012年7年間各年度12月初至來年2月底瀝青現貨價格走勢,我們發現除2008年年底至2009年年初,瀝青受國際原油價格大跌影響未發生季節性價格上調外,其他年份均出現大幅上調,季節性上漲概率達到85.71%。如2007年年底至2008年2月,瀝青價格上漲51.0%;2009年年末至2010年2月,上漲20.4%。即使是近兩年,瀝青下游廠家為規避價格大幅上調,對瀝青進行冬儲,12月初至來年2月份瀝青現貨價格仍然有5%左右的上漲。
   
期貨有望向現貨靠近
    往年未來三個月現貨價格易漲難跌,那么,今年年底至明年2月,現貨是否能保持這種季節性規律呢?筆者認為,答案較為肯定。從供給端來看,截至11月底,東部沿海江浙滬和山東的主要煉廠相繼調整排產計劃,要么間歇生產,轉產渣油焦化料;要么停產銷售庫存以減少瀝青供應量?,F貨價格反映當前的供需狀況,而煉廠的排產計劃將影響未來的供應情況。由于供給減少,庫存下降,待來年2月需求端轉暖后,價格有望上移。此外,從原油價格來看,目前油價已止跌回穩。截至上周,杜里原油均價105.12美元/桶,周度上漲1.91美元/桶。原油價格走穩對下游產品包括瀝青價格形成一定支撐。
    總之,筆者認為,瀝青現貨價格在未來三個月內易漲難跌,下跌空間有限,考慮到1402合約交割月份正處需求轉暖時期,屆時期貨有較大概率向現貨價格靠近。
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